东华期货研发部 陶金峰

10月1号 星期三

美国能源情报署每周能源库存

USDA每周世界稻米价格调查

美国8月份营建支出

美国9月份ISM制造业指数

美国9月份挑战者就业调查

欧元区8月份失业率

10月2号 星期四

美国每周失业救济金申领人数

美国能源情报署每周天然气库存

USDA周度出口检测报告

美国8月份工厂订单

美国9月失业率

10月3号 星期五

美国9月ISM非制造业指数

CFTC期货持仓报告

美国9月份就业报告

10月6号 星期一

USDA周度出口检测报告

USDA每周作物生长进度报告

10月7号  星期二

CBOT可交割库存

德国8月份制造业订单

美联储上次利率会议细节

美国9月份消费信贷

10月8号 星期三

USDA每周世界稻米价格调查

美国能源情报署每周能源库存

德国8月份工业产出

10月9号 星期四

USDA周度出口销售报告

美国能源情报署每周天然气库存

美国9月份批发零售

美国每周失业救济金申领人数

10月10号  星期五

中国9月份进出口

中国9月份货币供应

CFTC期货持仓报告

USDA月度供需报告

USDA月度谷物出口

美国8月份贸易收支

美国9月份进出口物价指数

10月14号  星期二

USDA每周作物生长进度报告

NOPA月度压榨报告

USDA周度出口检测报告

10月15号  星期三

CBOT可交割库存

USDA每周世界稻米价格调查

美国9月份零售销售

美国9月份帝国制造业调查

美国9月分商业库存

美国9月份生产者物价指数

10月16号  星期四

美国能源情报署每周天然气库存

美国能源情报署每周能源库存

美国9月份消费者物价指数

美国9月份工业生产及产能利用率

美国9月份实际收支

美国每周失业救济金申领人数

美国9月份工业生产

10月17号 星期五 

CFTC期货持仓报告

美国9月份新屋开工和营建许可

密歇根大学10月份消费这信心指数初值

USDA周度出口销售报告

10月20日  星期一

USDA每周作物生长进度报告

美国9月份领先经济指数

USDA周度出口检测报告

10月21号 星期二

CBOT可交割库存

芝加哥9月份年国家景气指数

10月22号  星期三

美国能源情报署每周能源库存

USDA每周世界稻米价格调查

10月23号  星期四

USDA周度出口销售报告

USDA月度棉花消费

美国每周失业救济金申领人数

美国能源情报署每周天然气库存

美国普查局月度压榨调查

10月24号  星期五

CFTC期货持仓报告

美国9月份成屋销售

10月27号  星期一

美国9月份新屋销售

芝加哥9月份制造业采购经理人指数

USDA每周出口检测报告

10月28号 星期二

CBOT可交割库存

美联储上次利率会议细节

里奇孟德联储9月份制造业调查

美国9月份消费者信心指数

10月29号  星期三

USDA每周世界稻米价格调查

美国9月份年耐用品订单预估值

美国能源情报署每周能源库存

美联储上次利率会议细节

10月30号  星期四

USDA周度出口销售报告

美国能源情报署每周天然气库存

美国3季度GDP

美国每周失业救济金申领人数

10月31号  星期五

CFTC期货持仓报告

密歇根大学9月份消费者信心指数终值

纽约9月份制造业采购经理指数

美国9月份个人收入

芝加哥9月份制造业采购经理人指数

黄金：大幅上涨

周三，受国际金价大幅上扬影响，黄金期货高开高走，午盘后大幅上涨，持仓量大增4388手，成交量也创下今年2月以来的高点54792手，主力合约AU0812报收于199.16元/克，暴涨4.49%。目前，由美国次贷危机引发的金融危机正在向全球扩散，全球股市暴跌，房地产疲软，金融市场的动荡不安使得黄金的金融风险的避险功能得到充分发挥，而美联储主席伯南克暗示美联储可能考虑降息削弱美元的反弹势头，对于金价构成支撑。预计近期金价强势难改，纽约期金有望再次冲击1000美元/盎司，AU0812也有望上冲220元/克。

大豆：减仓跌停

周三，大豆期货主力合约A0901以接近于跌停板3465开盘，早盘一度小幅反弹，但是上午收盘前再度跌停，午盘后虽然短暂打开，但很快再度被封死在跌停板，A0901大幅减仓71514手，报收于3461，跌5%，远期合约A0905增仓26144手，报收于3460，跌5%。国家粮油信息中心8日发布的10月份报告预测，2008年中国大豆的产量将为1750万吨，较2007年1273万吨增长477万吨，增幅37.52%。目前商品牛市转熊市已经确立，大豆下跌亦难幸免，预计后市A0901将下探前期低点3330元/吨的支撑。

沪铜：继续跌停

    周三，沪铜期货以扩大后的跌停板开盘，早盘跌停板一度打开，但是不久之后再度被封死在跌停板，全日减仓16518手，成交137800手，主力合约CU0812报收于跌停板45720元/吨，跌6%。虽然美国、欧盟、日本和中国等主要经济体采取了多项措施试图减缓和化解金融危机的冲击和伤害，但是种种迹象表明，金融危机正在对于实体经济构成较大的打击，全球经济面临全面衰退的风险正在加大，铜的消费下滑难免，铜价跌势难以改变。预计后市沪铜将下探40000元/吨，一旦失守，中线有可能进一步下探30000元/吨大关。

(证券时报 2008-10-09）

电话：025-84463994

　　“除了休市时间特别长带来的风险之外，今年美国金融市场面临的严重金融危机使接下来的这个十一长假后期货市场的不确定性变得前所未有。”东华期货首席分析师陶金峰表示。

　　陶金峰指出，本周以来美国政府高达7000亿美元的救市计划成为金融市场最大的不确定因素。如果救市计划成功推出，目前处于下跌趋势的大宗商品市场可能因为流动性泛滥重新受到资金的追捧而重回上升之路，这可能导致前期大量做空的资金出现损失。

　　交易所提高保证金提示风险

　　为了规避长假期间的风险，上海期货交易所、郑商所、大连商品交易所也都宣布自9月25日起至10月6日收盘止，上调相关期货各合约的交易保证金比例。

　　值得注意的是，与以往简单提高保证金提示风险有所不同，上期所对个别品种节后首日的保证金比例不实行“一步到位式”的恢复；大商所对个别品种节后首个交易日的涨跌停板幅度予以了扩大。而且，三家期货交易所保证金提升幅度也不尽相同。

　　只有少量品种可持仓过节

　　在各大交易所发出风险警告的同时，不少投资者主动采取了果断减仓回避风险的措施。自本周以来，国内三大期货交易所总持仓持续下降。上海期交所周四收盘后的总持仓为658304手，较周一收盘后总持仓量下降2.8％；大商所同期总持仓下降超过14％；郑州商品交易所总持仓减少也接近9％。昨日市场上与外盘联系非常紧密的大豆主力合约出现高达5万手的减仓。

　　陶金峰表示，对于那些与外盘联系特别紧密、近期走势飘忽不定的品种，如三大油脂、棕榈油、大豆、豆粕等品种应当尽量减仓；在投资者自身资金较为充裕的情况下，目前下降趋势非常明显的白糖、棉花、天然橡胶可以考虑持仓过节。

时间: 2008-09-26 来源: 广州日报 作者: 陈芳

黄金：先抑后扬

周三，受国际金价大幅回调影响，黄金期货大幅低开，并呈现低开低走，午盘后再度大幅反弹，主力合约AU0812减仓1296手，报收于196.34元/克，较周二收盘上涨0.47元。到9月23日，SPDR Gold Shares已经持有黄金达到新的记录724.94吨，对于金价构成一定支撑。不过，目前美国金融市场7000亿美元救助方案仍面临许多变数，股市再度回落，支持金价；而美元指数在75.8附近暂获支撑而企稳反弹，抑制金价继续走高。预计后市纽约期金将在900美元/盎司附近、AU0812将在197元/克附近展开强势整理。

大豆：增仓反弹

周三，大豆期货小幅反弹，全日增仓21984手，主力合约A0901报收于4069，涨0.49%。国内主产区新豆批量上市尚未开始，少量上市的新豆开秤价格远远低于农民心理预期价位，农民惜售心理较浓，而多数油厂也在观望。近期东北的霜冻天气对于大豆产量影响不大，国内今年大豆丰产基本定局。而美国产区近期天气变化对于大豆作物生长有利，CBOT大豆有一定压力。后市大豆能否真正企稳反弹，在一定程度上受周边金融市场影响，特别是看原油等大宗商品能否继续上行，而A0901也将再次上冲4079附近的阻力位。

天胶：大幅下跌

周三，天然橡胶期货跳空低开，主力合约RU0901盘中一度被封在跌停板19950元/吨，收盘前打开跌停板而小幅反弹，报收于20040元/吨，大跌3.58%。据海关统计，中国8月天然橡胶进口量为154,301吨，同比减少5.3%。中国1-8月进口天然橡胶112万吨，同比增长8.8%。由于美国等发达国家汽车消费遭受高油价和金融危机的困扰而面临下降，国内汽车产销增长势头也出现减缓，对于天然橡胶的消费需求减弱，天胶价格面临较大的压力。预计后市如果RU0901在20000元/吨的支撑位被有效击穿，则将继续下探18500元/吨的支撑。

 (证券时报 2008-09-25）

电话：025-84463994

根据美国期货业协会（FIA）对于全球61家衍生品交易所的最新统计,2008年前6个月,全球期货与期权共计成交85.71亿张,同比增长16.93%。

　　从交易品种分类来看,上半年全球股指期货和期权共交易28.06亿张,同比增5.68%,占全球期货和期权总交易量的32.74%;单个股票期货和期权共交易27.19亿张,同比增34.49%,占全球总交易量的31.72%;利率期货和期权占全球总交易量的21.85%,外汇期货和期权占3.19%;农产品期货和期权占5.04%;能源期货和期权共占3.33%;金属期货和期权占1.96%。

　　从各交易所表现来看,今年上半年成交量最大的30名衍生品交易所当中,CME集团交易量居于首位,韩国交易所和欧洲期货交易所分列第二和第三位。大连商品交易所居第14位,郑州商品交易所居第18位,上海期货交易所居第27位,台湾期货交易所居第23位,香港交易所居第26位。

　　合约方面,在成交量前20名的利率期货和期权合约当中,CME集团的欧洲美元期货与10年期美国中期国债期货名列前两位,而Eurex的欧洲债券期货则名列第三。股指期货和期权合约方面,韩国交易所的Kospi 200股指期权依旧名列首位,共成交11.37亿张;CME集团的电子迷你标准普尔500指数期货名列第2位。

　　能源期货和期权合约方面,Nymex的WTI期货、ICE布伦特原油期货和WTI原油期货分列前3位。上期所的燃料油期货名列第13位。

　　农产品期货和期权合约方面,郑商所白糖期货名列首位,大商所的黄大豆1号期货、豆粕期货、玉米期货和豆油期货分列第2、4、5和第7位,郑商所强麦期货名列第9位,上期所天胶期货名列第10位。

（证券时报2008-09-24）

电话：025-84463994

(中国期货业协会 上海期货交易所 黄金期货讲师团讲师)

今年以来，作为贵重金属的代表，黄金期货成交依旧活跃，并呈现一些新的特点。不过，今年1月9日上市的上海期货交易所的黄金期货却表现平平。总结国际黄金期货的经验，或许会对我国黄金期货走向成熟提供有益的帮助。

笔者对国内黄金期货交易制度的改进和完善有如下建议：上海交易所在适当的时机考虑推出300克/手或100克/手的迷你黄金期货合约；在保留企业采用实物交割方式的同时，允许个人进行现金交割。

主要黄金期货合约成交增长

根据美国期货业协会（FIA）的最新统计，2008年1-5月，按成交量（张）计算，纽约商业交易所（Nymex）的标准黄金期货、上海期货交易所的黄金期货、东京工业品交易所（Tocom）的标准黄金期货、印度多种商品交易所（MCX）的黄金期货、印度多种商品交易所（MCX）的黄金M期货、CME集团（CBOT）的100盎司黄金期货分列全球黄金期货成交量的前六名。不过，如果按照成交量（克）计算，则CME集团（CBOT）的100盎司黄金期货超过印度多种商品交易所（MCX）的黄金期货和黄金M期货，列第4名，MCX的黄金期货和黄金M期货则降至第5和第六名，而前三位的名次不变。

在上述合约中，除了上海期货交易所的黄金期货因为是今年1月9日刚上市的，具有不可比性外，只有CME集团（CBOT）的100盎司黄金期货成交量（张）同比下降了45.3%，其余合约均有不同程度的上涨，显示全球黄金期货仍是商品市场投资的热点品种。其中，今年前5个月，Nymex的标准黄金期货成交16,654,520张，即51,801,386,282克，同比大增了78.63%，名列交易量首位；上海期货交易所的黄金期货成交12,287,486张（手），即12,287,486,000克，名列交易量次席；东京工业品交易所（Tocom）的标准黄金期货成交7,449,113张，即7,449,113,000，同比增长9.03%，名列第三。

迷你黄金期货合约渐受市场追捧

今年以来，迷你黄金期货合约，即小型黄金期货合约受到投资者的追捧，多数交易所

的迷你黄金期货交易增幅明显超过原有的标准黄金期货合约的交易增幅。作为全球三大黄金期货市场之一的东京工业品交易所（Tocom），1982年3月23日就开始交易标准黄金期货（1千克/张），2007年7月17日东京工业品交易所开始迷你黄金期货（100克/张）交易，其迷你黄金期货交易增长势头明显超过原来的标准黄金期货。据东京工业品交易所网站统计，2008年1-7月，标准黄金期货累计成交9,695,355张，而同期迷你黄金期货累计成交2,396,967张，迷你黄金期货成交量是同期标准黄金期货成交量的24.72%。相比之下，2007年7-12月，迷你黄金期货累计仅成交455,212张，标准黄金期货累计成交10,085,234张，迷你黄金期货成交量仅仅是同期标准黄金期货成交量的4.51%。

此外，作为全球三大黄金期货市场之一的CME集团（CBOT），2008年前7个月，CBOT的100盎司黄金期货（100盎司/张）成交3,082,643张，同比下降了41.0%；同期CBOT的迷你黄金期货（33.2盎司/张）成交1,212,749张，同比增长了44.4%。

在新兴的印度多种商品交易所（MCX），今年前5个月，其黄金期货（1千克/张）累计成交5,298,311张，同比大增了89.46%；同期的黄金M期货（100克/张）累计成交2,383,969张，同比锐增了131.75%。

另外，在台湾期货交易所于今年1月28日上市以新台币计价的黄金期货（10台两/张，即375克/张）以来，原来的黄金期货（100盎司/张）成交量锐减，台币黄金期货成交量猛增。据台湾期货交易所统计公布，今年前7个月，台币黄金期货日均成交量21,315张，累计成交量2,961,815张；而同期黄金期货日均成交量仅为281张，累计成交量39,934张，其中今年4-7月，黄金期货日均成交量仅为3张。2007年，台湾期货交易所的黄金期货日均成交量为198张，全年累计成交量为48,925张。不过，作为全球最大的黄金期货市场，纽约商业交易所（Nymex）虽然也推出了迷你黄金期货（50盎司/张）和亚洲黄金期货（1000克/张），但是交易量很小，其中亚洲黄金期货合约基本没有交易；而其标准黄金期货（100盎司/张）仍是全球交易量最大的黄金期货合约，今年前6个月交易量累计达到19,278,550张。

黄金期权成交表现平平

虽然今年以来全球黄金期货成交十分活跃，但是作为黄金期货的衍生品，黄金期权成交却是表现平平，并有日渐减少的态势。在纽约商业交易所（Nymex），今年前5个月，其黄金期权日均成交量为17,470张，比 2007年的日均成交量14,107张增长了23.84%，大大低于同期标准黄金期货交易量的增幅78.63%。今年前5个月，纽约商业交易所累计成交黄金期权1,816,912张。在CME集团（CBOT），今年前7个月，100盎司黄金期权累计成交23,851张，同比锐减了73.4%。在东京工业品交易所（Tocom），今年以来，黄金期权成交量为零。2004年5月17日，黄金期权在东京工业品交易所上市，当年累计成交64308张，2005年、2006年、2007年成交量分别下降至33843张、14690张、121张。

新兴市场黄金期货迎头赶上

虽然纽约商业交易所（Nymex）、东京工业品交易所（Tocom）和CME集团（CBOT）在全球黄金期货交易上仍占据明显的优势，但是以上海期货交易所和印度多种商品交易所（MCX）、迪拜黄金和衍生品交易所等为代表的新兴黄金期货市场正在崛起。

2008年1月9日，上海期货交易所正式推出黄金期货交易，当月共计成交1,198,716张（手）；今年前7个月累计成交3,619,658张。在全球最大的黄金消费国印度，即便是在今年上半年印度黄金食物消费出现下降的背景下，印度多种商品交易所（MCX）的黄金期货和黄金M期货成交量仍保持了较快的增长势头，并名列全球黄金期货成交量的前6名。

而在中东黄金的中转和集散中心迪拜，迪拜黄金和衍生品交易所的黄金期货正在迅速崛起，据该交易所日前公布，今年7月份，该交易所交易的黄金期货（32盎司/张，即1千克/张）成交109289张，同比锐增了167%，成为当月全球交易量增长最快的黄金期货合约之一。

国内黄金期货交易制度的改进和完善建议

通过比较今年以来全球主要黄金期货市场的最新发展和变化来看，我国黄金期货虽然自年初上市以来取得了较好的成绩和反响，但是仍有进一步改进或完善的地方。

从全球多数黄金期货市场的近期发展来看，迷你黄金期货正在受到投资者的追捧，由于迷你黄金期货入市门槛较低，流动性更好，其价格发现和套期保值的功能更容易发挥。目前上海期货交易所的黄金期货成交量仅仅局限于AU0812等个别合约，企业套期保值不容易参与，其价格发现功能明显不足，建议监管部门和交易所在适当的时机考虑推出300克/手或100克/手的迷你黄金期货合约。

此外，目前国内个人是不允许参与黄金期货实物交割的，由于个人黄金期货头寸不能保留到交割月，在一定程度上抑制了个人投资者参与黄金期货的积极性。而CME集团（CBOT）的迷你黄金期货（33.2盎司/张）、东京工业品交易所（Tocom）的迷你黄金期货（100克/张）、台湾期货交易所的台币黄金期货（375克/张）等交割方式均为现金，不采用实物交割方式。建议交易所可以考虑采用类似的交割方式，或是保留企业采用实物交割方式的同时，允许个人进行现金交割。

另外，鉴于目前全球多数交易所内黄金期权交易并不活跃，建议交易所今后优先考虑推迷你黄金期货，再考虑推黄金期权。

2008年以来全球主要黄金期货和期权交易统计表

注：2008年1月9日上海期货交易所上市黄金期货交易。

2007年7月17日东京工业品交易所（Tocom）上市迷你黄金期货交易。

2008年1月28日台湾期货交易所上市以新台币计价的黄金期货。

（中国黄金报2008-09-16）

电话：025-84463994 

黄金：小幅上扬

    周三，黄金期货继续反弹，主力合约AU0812减仓1190手，报收于174.58元/克，涨1.07%。国内黄金期货连续两个交易日减仓反弹，显示多头反弹信心不足。美联储周二宣布将维持利率不变，与市场预期降息相反，美元回调势头暂缓。由雷曼兄弟公司申请破产保护及美国国际集团面临资金困境引发的华尔街金融动荡仍在继续,引发对于黄金的避险需求增加，对于金价构成一定支撑。但是原油大跌抑制金价的反弹空间。预计后市AU0812在176元/克附近有较强的反弹阻力。

棕榈油：继续跌停

周三，棕榈油期货低开低走，主力合约P0901连续以5%的跌幅报收于跌停板6084元/吨。目前国内棕榈油进入传统的消费淡季，国内港口库存压力加大，部分进口商因为亏损巨大而违约；而马来西亚和印度尼西亚的棕榈油库存显著增大，产量增加，出口减少，加上国际原油价格今日大跌，对于马来西亚棕榈油期货价格构成较大的压力，马盘棕榈油12月期货价格已经跌至2100令吉/吨附近，并很可能继续下探2000令吉/吨。预计后市国内P0901弱势难改，并将继续考验5500元/吨的支撑。